住户贷款出现负增长现象。根据央行发布的数据显示，2023年前三季度住户贷款净减少了1.03万亿元，三年前这一数字为正增长3.85万亿元，短短三年时间发生了显著转变。

深入分析这一数据，可以看出更为令人担忧的趋势。短期贷款减少了1.14万亿元，消费和经营活动都在减少，而中长期的房贷增量仅为1062亿元，去年同期是1.33万亿元，减少幅度高达1.22万亿元。个人住房贷款余额已连续13个季度实现负增长，截至二季度末，余额为36.29万亿元，同比下降3.8%。大型银行的半年报显示，国家六大行的房贷余额在上半年减少了超过5000亿元，平均每天净减28亿元。

尽管王一峰在光大证券表示，购房贷款贴息政策可能带来温和的积极影响，但这种“温和”显得十分保守。同时，另一组数据引人注目，住户存款在前三季度增加了9.39万亿元，贷款减少1.03万亿元和存款增加9.39万亿元的情况下，表明居民向金融体系的净注入已经达到10.42万亿元。这也表明，居民并不是缺乏资金，而是主动选择减少借贷，先行偿还债务。 新球体育

居民主动去杠杆与被动违约并不相同。当前，中国的违约率相对较低，这与美国2008年次贷危机和1990年代日本经济衰退存在本质区别。然而，整体情况仍然不容忽视。16至24岁的年轻人失业率达到18.9%，这影响到正处于婚姻、购房和生育等人生节点的年轻群体。上半年结婚登记仅有327.5万对，同比减少26.4万对，创历史新低。在过去二十年中，购房、结婚和生育是相互关联的，如今购房这一环节却显得松动。

供应端的情况同样严峻。全国法拍房的拍卖量在前8个月达到了49.93万件，同比增长30.67%，流拍率接近七成，平均成交折价为74.07%。如果一套市场价100万的房子以74万成交，但贷款余额还剩80万，结果就是业主在失去房产的同时还需背负债务。

央行对此现象有其看法。9月16日，潘功胜在《求是》上发表文章指出，融资密集型的房地产和基础设施投资正处于下滑阶段，而新型轻资产的动能正在兴起。在过去10年，房地产和基建新借款的比例已从60%以上降至10%左右。 新球体育

虽然这种观点是合理的，但未能解释为何存量贷款呈现净减少状态。提前还贷并不等同于流动性改善，银行的资产转移需要新的贷款来接替。前三季度政府债券的净融资为10.3万亿元，接手主体主要是政府，而居民和企业在收缩自身资产负债表。这种情况在其他国家也曾发生。例如，美国居民债务在2008年至2013年间下降，从GDP的98%降至78%，花费了五六年的时间，代价是数百万套房产被止赎。日本的企业亦经历了从追求利润转向降低负债的漫长过程，时间跨度长达十五年。

中国的情况则有其独特性：违约率仍然较低，居民积极偿还债务，并且房贷利率已降至3.1%左右，使用的政策工具几乎已用尽。而政府信用可在顶端支撑，但主动去杠杆的持续时间将取决于收入预期和房价预期的稳定性，目前这两个指标尚未看到明显的转机。

因此，结论并非“楼市崩盘”或“即将回暖”，而是——居民资产负债表的修复已领先于政策行动。过去以居民加杠杆推动的楼市增长模式基本已经结束。未来楼市是否能够稳定下来，将取决于失业率高达18.9%的年轻人何时能将“刚需”变为现实。这一时间表，目前无论是央行或外界都缺乏明确的答案，但可以确定的是，期待风来已不再是有效的思维方式。 新球体育